Российский рынок эндаументов сегодня демонстрирует активный рост. Но при этом он неоднороден по секторам, регионам, уровню прозрачности и размерам целевых капиталов. Доминируют по-прежнему университеты, а почти треть фондов практически полностью непрозрачны. Это выводы исследования «Состояние рынка эндаумент-фондов и перспективы его развития», которое подготовила Исследовательская группа ЦИРКОН по заказу Благотворительного фонда Владимира Потанина.

Авторы масштабного исследования посчитали размер рынка, опросили 90 представителей фондов и взяли 18 экспертных интервью, проанализировали структуру, динамику, ключевые барьеры и перспективы развития российского рынка целевых капиталов и особенности работы специализированных фондов по управлению целевыми капиталами.

Помимо «портрета рынка» в новом отчете представлены все ключевые аспекты деятельности фондов целевых капиталов: организационные, кадровые и финансовые модели, источники финансирования и направления использования доходов от управления целевыми капиталами, подходы к операционному и стратегическому планированию развития эндаументов, актуальные меры поддержки и стимулы.

Главные наблюдения и выводы исследования – в материале «Журнала о благотворительности».

Как проводилось исследование

Методология исследования смешанная: кабинетное исследование (анализ 68 источников — статистика Национальной ассоциации эндаументов, баз данных Пензенского Центра знаний по целевым капиталам, мониторингов RAEX и Frank RG), 18 экспертных интервью с руководителями ФЦК, представителями управляющих компаний и НКО-сектора, а также онлайн-опрос 90 представителей эндаументов, проведенный в феврале 2026 года — каждый респондент представлял один целевой капитал, что дало репрезентативную выборку.

Рынок растет — но не за счет новых игроков

Общий объем целевых капиталов в России за полтора года вырос на четверть и к концу 2025 года превысил 200 млрд рублей. Всего за полтора года (с конца 2023-го) активы выросли на 36,6 млрд руб. Но интереснее динамика структуры: количество целевых капиталов увеличивается медленнее (+20,8% за период), чем объем активов (+25,6%) — а это, по оценке авторов исследования, характерный признак взрослеющего рынка: он растет не столько за счет новых фондов, сколько благодаря укрупнению уже существующих.

Самый резкий скачок пришелся на первое полугодие 2025 года — плюс 24,2 млрд руб., что превысило прирост за весь предыдущий год, и во многом связано с грантовым конкурсом Фонда Потанина.

Средний размер целевого капитала за полтора года вырос с 408 до 424,1 млн руб. Показательна и динамика на уровне организаций: коэффициент «целевые капиталы на одного благополучателя» подрос с 1,335 до 1,377 — то есть НКО, уже имеющие опыт работы с эндаументом, все чаще заводят второй, третий, а иногда и пятый капитал под разные задачи.

Три четверти рынка эндаументов — вузы, культура и Москва

Эндаументы в России сильно смещены в сторону образования: 62% всех фондов целевого капитала работают в сфере образования и науки — и почти все это университеты. На втором месте — социальные проекты (16%), на третьем — культура и искусство (14%). Вместе три направления охватывают 92% рынка. Спорт и здравоохранение — по 3%, хотя первые фонды в этих сферах появились еще 15 лет назад: авторы отмечают, что эти направления так и остались нишевыми экспериментами.

При этом исследование отмечает, что в России более 133 тысяч социально ориентированных НКО, а целевые капиталы сформированы менее чем у 0,25% из них. Авторы называют это одновременно «колоссальным потенциалом роста» и признаком того, что инструмент пока остается уделом узкого круга организаций.

Отдельно авторы описывают эффект «скрытого» сегмента: официальная статистика относит эндаумент-платформы всего к 1% рынка, но, например, платформа Legacy Endowment Services (созданная «Рыбаков Фондом») объединяет 40 школьных целевых капиталов — и 26 из них созданы специально для поддержки конкретных школ, лицеев и гимназий. То есть реальный масштаб школьного сегмента заметно больше, чем показывают формальные подсчеты по отдельным фондам.

Географическая асимметрия остается заметной характеристикой рынка: 39% всех фондов целевого капитала зарегистрированы в Москве и Московской области (хотя это на 10 п.п. меньше, чем годом ранее — авторы осторожно говорят о начале децентрализации). Еще 12% — в Санкт-Петербурге.

Крупные эндаументы (свыше 113 млн руб.) в Москве встречаются более чем в два раза чаще, чем в регионах. В 33 регионах России фонды целевого капитала пока вообще отсутствуют — это больше трети субъектов страны.

Треть рынка — «молчуны»

Отдельная часть исследования посвящена прозрачности и открытости работы эндаументов. Исследование показало, что 34% действующих фондов целевого капитала абсолютно непрозрачны — у них нет ни работающего сайта, ни содержательной отчетности. Даже у тех, кто отчетность публикует, качество коммуникации хромает: по-настоящему удобным и информативным для потенциального донора можно назвать сайт лишь у 10% фондов.

Авторы предлагают трехчастную типологию рынка по зрелости. Первая – это «институты», то есть крупные, прозрачные, с грамотной стратегией фонды с активами свыше 1 млрд руб. Их всего 6% от общего числа, но они контролируют 89,3% всего капитала рынка.

Внутри этой группы наблюдается сверхконцентрация: один только Фонд Потанина формирует около 61% совокупных активов всего российского рынка фондов целевого капитала. Другие примеры «институтов» — Фонд развития Эрмитажа, эндаумент-фонд НИУ ВШЭ, Фонд целевого капитала «Истоки».

Вторая категория по уровню зрелости – это «проекты». Исследование относит к ним небольшие и средние фонды (58% рынка по количеству, но лишь около 11% по капиталу), где эндаумент служит скорее «финансовой подушкой безопасности», а не стратегическим активом. Показательный пример из отчета — фонд «Дедморозим», чей целевой капитал не растет, а колеблется: с 10,2 млн руб. в 2021 году до 9,4 млн руб. в 2024-м, потому что используется как резервный буфер.

А третий – «юридические оболочки»: это 37% фондов, из них 27% — формально зарегистрированные структуры вообще без капитала на балансе, и еще 8% — «супермолчуны», по которым в принципе нет открытых данных.

«На выживание»: как устроены команды в фондах целевого капитала

Исследование подробно описывает кадровую ситуацию на рынке. Среднее число сотрудников, занятых развитием эндаумента, — 2,8 человека. У половины фондов (52%) это всего 1–2 сотрудника. Руководитель целевого капитала присутствует практически везде (94%), бухгалтер — в 62% фондов, а вот юристы, фандрайзеры, PR-менеджеры — уже редкость (менее 20% фондов). У 58% опрошенных представителей ЦК одновременно есть должность и в фонде, и в организации-благополучателе — то есть люди совмещают работу над эндаументом с основной занятостью.

Эксперты в интервью авторам исследования описывают эту компактность буквально: команда из «директора, замдиректора-юриста и бухгалтера» — типичный состав, а порой, как признаются респонденты, «команда фонда — это вообще только директор, выполняющий все возможные функции». Одна из собеседниц исследования, специалист по маркетинговому продвижению целевых капиталов Снежана Французова, отмечает, что зарплаты в секторе «совершенно несопоставимы с тем, что предлагает бизнес» — люди «буквально выживают».

Ключевая проблема таких компактных команд заключается в необходимости распределять силы между текущими операционными задачами и стратегическим развитием эндаумента. В результате основные ресурсы и усилия зачастую направляются на решение насущных вопросов, а не на долгосрочное развитие.

Однако эксперты указывают и на положительные тенденции. В частности, происходит постепенное расширение команд эндаументов за счет привлечения узкоспециализированных сотрудников — таких как PR-менеджеры, фандрайзеры, финансовые консультанты, директора по развитию и т. д. Руководители стремятся делегировать широкий круг задач узким специалистам, сохраняя за собой стратегическое управление эндаументом, репрезентацию фонда в публичном пространстве и, в ряде случаев, ведение фандрайзинга.

Отдельно исследование описывает еще одну системную проблему команд — зависимость от «единственного двигателя»: фонд часто держится на одном лидере-энтузиасте, и его уход способен фактически остановить работу эндаумента. Исследователи связывают с этим феноменом значительную часть «молчунов» — предполагая, что многие из них замерли именно тогда, когда сменился или потерял мотивацию их ключевой сотрудник.

Зачем создают эндаумент и на что тратят доход

По данным опросов, главная причина создания первого целевого капитала — потребность в долгосрочном планировании работы организации (72% опрошенных). Далее следуют стремление повысить имидж (39%), желание иметь резерв на случай кризиса (32%) и стремление привлечь новых доноров (31%). Среди воспринимаемых преимуществ лидируют укрепление репутации (72%) и возможность долгосрочного планирования (67%).

Исследование показывает, что часто наблюдается разрыв между декларируемой целью и реальной практикой. Хотя эндаумент задуман как «вечный» инструмент, 48% фондов тратят доход преимущественно на краткосрочные инициативы — с горизонтом меньше 3 лет, часто меньше года. Долгосрочные проекты (от 3 лет) финансируют только 28% фондов. Размер капитала здесь имеет значение: организации с целевым капиталом свыше 113 млн руб. в 2,5 раза чаще поддерживают долгосрочные программы, чем более скромные фонды (53% против 20%).

Фандрайзинг и развитие: как пополняют целевые капиталы

После сбора стартового капитала 89% эндаументов продолжают его пополнять, но регулярность разная: 43% делают это ежемесячно или раз в несколько месяцев, а 28% — крайне редко, раз в несколько лет. Основные источники пополнения — пожертвования от бизнеса и банков, а также частные взносы меценатов; краудфандинг используется незначительным меньшинством. Только 26% фондов применяют реинвестирование дохода как способ наращивания капитала — авторы читают это как признак слабой финансовой культуры сохранения капитала.

Отдельно выделена «ловушка трех миллионов»: минимальная сумма для формирования целевого капитала (3 млн рублей), которую нужно собрать за ограниченный срок, — серьезный психологический и финансовый барьер, особенно для небольших региональных НКО. По оценке экспертов, именно на этом этапе многие организации, создав фонд-«оболочку», так и не запускают его в реальную работу.

При этом системного подхода к привлечению средств у большинства фондов нет: у 81% эндаументов не утверждена стратегия фандрайзинга, и лишь 8% всей выборки имеют долгосрочную стратегию на 3 года и более.

Доноры для эндаументов: кто дает деньги и почему это сложно

Авторы выделяют шесть типов доноров эндаументов: это грантодающие организации, частные благотворители, бизнес и банки, партнеры организации, массовые жертвователи и выпускники. На старте, при формировании первоначального капитала, чаще всего основные средства приносят корпоративные пожертвования (49%) и крупные частные взносы меценатов (42%); гранты и конкурсы дают 22%, причем ими значительно чаще пользуются фонды среднего размера. При пополнении картина похожая — бизнес (49%), частные благотворители и выпускники (по 32% каждый), а 29% фондов уже пробуют массовые пожертвования — краудфандинг постепенно приживается, хотя как основной источник почти не используется.

Особая роль в этой системе — у грантодающих организаций, и прежде всего у Фонда Потанина: по данным на 2025 год, его поддержка привела к созданию 45 новых фондов целевого капитала, а на последний профильный конкурс «Целевые капиталы: стратегия роста» поступило 136 заявок из 41 региона.

Показательно, что модель поддержки эволюционирует: из общей суммы гранта до 25 млн руб. на организацию значительная часть (до 15 млн руб.) идет не на прямое пополнение капитала, а на обучение, развитие фандрайзинговых стратегий и укрепление управленческих компетенций — а собственно взнос в капитал (от 10 млн руб.) становится финальным этапом, доступным только после того, как фонд показал результаты организационного развития. То есть логика поддержки сместилась с количественного роста на выращивание качественных институтов.

Отдельный барьер для роста капитала — низкая финансовая культура его сохранения: только 26% фондов реинвестируют часть дохода обратно в тело капитала, хотя эксперты в один голос называют это наиболее рациональной практикой для устойчивого наращивания активов. Директор эндаумент-фонда ТГУ Мария Булыгина в интервью подчеркивает: «Мы также часть обязательно реинвестируем, то есть мы под ноль никогда не тратим». Но, как признают сами эксперты, «массовой» такая привычка среди российских фондов пока не стала.

Стратегия — скорее исключение, чем правило

Только 20% эндаументов имеют формализованную стратегию, утвержденную руководством, еще 44% работают по неформальной стратегии, а 36% фондов не имеют стратегии вовсе. Долгосрочное планирование на 5 с лишним лет есть лишь у 22% фондов. Авторы описывают это как системный разрыв между декларируемым «вечным» характером инструмента и управленческой реальностью: для большинства российских фондов эндаумент — это способ операционного выживания, а не стратегический актив.

«Вечность» против «здесь и сейчас»

Отдельно исследование отмечает, что каждый фонд оказывается перед принципиальным выбором: строить капитал как вечный, рассчитанный на 50–100 лет и более, или как «фонд целевого воздействия» — с конечным сроком и расходованием не только дохода, но и части самого капитала ради измеримого результата уже сейчас. Первая модель исторически характерна для университетов и музеев, вторая — привлекательна для доноров, которые хотят увидеть эффект от вложений при жизни.

На практике в России чаще складывается гибрид: капитал формально создается навечно, но весь доход целенаправленно идет на решение актуальных задач уже сегодня. Пример из отчета — Фонд помощи хосписам «Вера», первый в России эндаумент в сфере здравоохранения: по итогам 2024 года активы его семи целевых капиталов достигли 616 млн рублей, а инвестиционный доход в 91,4 млн рублей пошел на поддержку профильных медицинских учреждений.

Но для большинства фондов, особенно малых и молодых, этот выбор вообще не встает как предмет стратегического размышления: у них просто нет ресурсов на подобную рефлексию. Данные опроса это подтверждают: только 20% эндаументов имеют формализованную стратегию, а по горизонту планирования 28% ориентируются на 1–2 года, 48% — на 3–5 лет, и лишь 23% закладывают горизонт от 5 лет и больше.

Также исследование отмечает еще управленческий вызов долгосрочной модели — проблему преемственности, кризист, который происходит в фонде, когда уходит его лидер-основатель. Для крупных университетов и музеев смена руководства — рутинный процесс, потому что эндаумент встроен в устойчивую институциональную структуру. А для многих НКО фонд рискует остаться, по сути, проектом одного человека — в отчете приводится пример ФЦК ассоциации ГАООРДИ, чье развитие «отошло на второй план» после ухода ключевого идеолога.

Публичность фондов и продвижение темы

Вопрос авторов исследования о том, насколько эндаументу стоит быть открытым и публичным, разделил экспертов на два лагеря. Одни считают открытость безусловным приоритетом: без узнаваемости невозможен серьезный фандрайзинг, а публичность — это еще и эмоциональный стимул для донора, способ «оставить след» (в пример эксперты приводят практику именных стипендий и стен с табличками жертвователей). Другие возражают: публичность должна быть оправдана экономически, платные рекламные кампании часто не окупаются, а избыточное информирование иногда просто не нужно целевой аудитории — например, участникам конкретной программы важнее бренд самой программы, а не абстрактного целевого капитала, который ее финансирует. Некоторые фонды сознательно избегают публичности из конкурентных соображений — не называют имена корпоративных доноров, чтобы их не переманили другие организации.

96% эндаументов используют хоть какие-то каналы продвижения — чаще всего сайт организации-благополучателя (72%), собственный сайт фонда (52%) и СМИ (47%). Но при этом собственная оценка медиаактивности у представителей фондов невысока — в среднем 2,5 балла из 5, и больше половины респондентов (55%) оценили ее как низкую. Причем связь между уровнем медиаактивности и ощущением ее пользы для развития фонда слабая (коэффициент корреляции — всего 0,3): те, кто активно присутствует в медиа, далеко не всегда считают эту активность действительно полезной. Мнения самих фондов о том, помогает ли им медиаактивность, разделились почти поровну — 35% считают, что помогает, 36% — что нет.

Управляющие компании: рынок пяти лидеров

Рынок управления активами ФЦК имеет ярко выраженную олигополистическую структуру: на середину 2025 года совокупная доля пяти крупнейших управляющих компаний достигает 61,2 %. В лидерах — «ТКБ Инвестмент Партнерс», «РОНИН Траст», «ТрастЮнион АйЭм», «РВМ Капитал» и «ТРИНФИКО» (в конце 2025 года «ТКБ Инвестмент Партнерс» прекратила сотрудничество с эндаумент-фондами в конце 2025 г., а в конце 2025 года Благотворительный фонд Владимира Потанина перевел активы в размере 120 млрд рублей из 6 управляющих компаний под управление одной —УК «Эра инвестиций» — прим. редакции)

За полтора года прирост активов топ-5 УК (+21,9 млрд рублей) в полтора раза превысил прирост остального рынка — авторы называют это эффектом «снежного кома»: крупные игроки получают непропорционально большую долю новых денег за счет репутации и масштаба.

По результатам опроса выбор управляющей компании чаще всего определяют рекомендации партнеров (32%) — причем малые фонды (с активами 3–14 млн руб.) полагаются на такие рекомендации вдвое чаще крупных (50% против средних показателей). При этом удовлетворенность взаимодействием с УК у представителей ЦК высокая — 4,3 балла из 5.

Барьеры, которые тормозят развитие сектора

Авторы выделяют внешние барьеры (макроэкономическая нестабильность, уход международных доноров, общая «неуверенность в будущем»), внутренние (непрозрачность фондов, дефицит компетенций, зависимость от одного лидера), инфраструктурные (региональное неравенство, слабая методология оценки рынка) и регуляторные (сложная отчетность, отсутствие налоговых льгот для жертвователей).

По данным опроса, самая частая проблема — сложность привлечения пожертвований в целевой капитал (74% респондентов). Далее следуют низкое доверие доноров (50%) и маленький размер команды (48%). Отдельно эксперты фиксируют культурный барьер: в отличие от Запада, в России благотворительность пока не воспринимается как «общепризнанный элемент социального статуса», а сама культура пожертвований в эндаументы только формируется.

Авторы описывают это как замкнутый круг: внешняя нестабильность и недоверие доноров ослабляют фонды изнутри, что делает их непрозрачными и неэффективными, — а это, в свою очередь, только усиливает недоверие доноров.

Запрос на поддержку: обучение, прозрачность, налоговые льготы

Консолидированный запрос сектора на поддержку сформулирован на трех уровнях: развитие индивидуальных компетенций сотрудников (обучение фандрайзингу, отчетности, стратегическому планированию), организационное укрепление (повышение прозрачности, создание открытых баз данных и рейтингов эндаументов, поддержка платформенных решений) и системная поддержка (популяризация инструмента, налоговые льготы для корпоративных жертвователей, расширение допустимых инвестиционных инструментов).

По данным опроса, самыми актуальными мерами поддержки респонденты назвали налоговые преференции для жертвователей и мероприятия по популяризации эндаументов среди крупных доноров — их выбрали по 77% опрошенных. Далее следуют увеличение числа грантовых конкурсов (63%), информационные кампании среди населения (61%) и просветительские мероприятия для сотрудников НКО (54%).

Многие респонденты отметили актуальный запрос — налоговые льготы для доноров, которых в России пока нет вовсе. Эксперты приводят в пример на опыт Казахстана: с 2025 года там вступил в силу новый закон об эндаументах, где для частных доноров предусмотрен налоговый вычет в размере 100% от суммы взноса. Заместитель директора ФЦК ФоРСЭНО Ирина Толмачева называет отсутствие подобных стимулов в России «одной из больных точек» законодательства: сейчас банки и корпоративные доноры нередко предпочитают жертвовать в социально ориентированные НКО именно потому, что только для них предусмотрены вычеты, — а эндаументы такого статуса не имеют.

Отдельно авторы отмечают перспективы развития «зонтичных» платформ – это «Филантроп» и Legacy Endowment Services, которые берут на себя юридические и административные задачи и снижают порог входа для небольших организаций. Для их полноценного развития эксперты предлагают отдельный правовой статус, снижение минимального порога для целевого капитала внутри платформы (сейчас это те же 3 млн руб.) и возможность объединять активы небольших эндаументов для более выгодного управления.

Будущее рынка эндаументов: выводы исследования

Несмотря на сложности, эксперты позитивно оценивают перспективы рынка: они отмечают рост числа и размера эндаументов, растущий интерес к инструменту, постепенную профессионализацию команд. Но общая оценка перспектив сдержанная — 3,4 балла из 5, что соответствует формулировке «умеренный рост популярности инструмента, но не массово». По словам директора эндаумент-платформы «Филантроп» Людмилы Пантелеевой, «создание порядка 30 новых фондов в год — это незначительный показатель в масштабах страны», хотя приход эндаумента Фонда Потанина «вывел рынок на совершенно новые горизонты».

Российский рынок целевых капиталов растет уверенно количественно, хотя и остается расколотым структурно. С одной стороны существует узкая группа профессиональных «Институтов», которые задают стандарты и концентрируют почти весь капитал рынка. С другой — массовый сегмент «Проектов» и «оболочек», для которых эндаумент остается скорее декларацией, чем реально работающим долгосрочным инструментом. Ключевое противоречие, которое формулируют авторы: разрыв между декларируемой «вечной» природой эндаумента и доминирующей краткосрочной, операционной логикой его использования большинством фондов. Главный вызов на ближайшие годы — не создание новых фондов, а «доращивание» уже существующих до уровня профессиональных, финансово устойчивых институтов.

Исследование «Состояние рынка эндаумент-фондов и перспективы его развития» подготовлено Исследовательской группой ЦИРКОН по заказу Благотворительного фонда Владимира Потанина, издано в 2026 году. Полную версию исследования можно скачать по ссылке.