Целевые капиталы в России развиваются все активнее. В последние годы утверждены концепции целевых капиталов, внесены изменения в федеральный закон об управлении целевыми капиталам, активнее всего развиваются целевые капиталы в сфере образования: появился свой рейтинг вузов по качеству управления фондами целевых капиталов и соответствующие награды для вузов, которые проявят наиболее выдающиеся способности в этой области. В феврале 2025 года президент РФ Владимир Путин поручил правительству усовершенствовать механизмы формирования и использования фондов целевых капиталов (эндаументов) образовательных учреждений. После этого было создано семь рабочих групп под председательством вице-премьера Дмитрия Чернышенко, в которые вошли эксперты ведущих университетов, благотворительных фондов, управляющих компаний, а также инвесторы и представители органов власти.
Однако говорить о том, что рынок эндаументов сформирован, еще рано. Среди ключевых проблем, которые сегодня тормозят развитие эндаументов, эксперты называют отсутствие мотивации в их поддержке у юридических лиц, ограничения в формировании и инвестировании капитала, а также отсутствие доверия к инструменту в связи с низкой информационной прозрачностью и проблемами с профессиональными кадрами.
Что имеет смысл скорректировать в законодательстве и как раскрыть потенциал эндаументов — рассказывают участники рынка.
200 млрд рублей за 20 лет
Закону о целевых капитала в России 20 лет: он был принят в 2006 году, первые фонды целевых капиталов появились сразу после этого — в начале 2007 года. Сейчас, по данным Национальной ассоциации эндаументов (НАЭ), в РФ насчитывается около 450 эндаументов с капиталом более 200 млрд рублей — это примерно в 20 раз меньше, чем один эндаумент Гарвардского университета. Для того чтобы благотворительные капиталы, доходы от которых идут на социальные проекты, в том числе образовательные, действительно помогали экономике и развитию страны, они должны стать в первую очередь крупными. Это можно достичь, если в них привлечь ресурсы корпораций, тогда как сейчас эндаументы в основном ассоциируются с филантропами, а университетские — с пожертвованиями выпускников.
«За 20 лет развития института целевого капитала в России сформировалась необходимая законодательная база, появились крепкие, профессионально управляемые фонды. Это важный фундамент, тот самый костяк, без которого дальнейшее развитие было бы невозможным, — говорит Людмила Пантелеева, руководитель эндаумент-фонда „Филантроп“.
Генеральный директор Фонда Потанина Оксана Орачева также отмечает качественный рост сектора: „Целевые капиталы стали признанным инструментом развития на государственном уровне. И это наш общий главный результат. Впереди — более сложная задача. Нас сегодня волнует и качество управления, и повышение доверия, вклад в будущее со стороны каждого участника сферы целевых капиталов“.
„Вложение в эндаумент — долгосрочный „пропуск“ в среду лучших студентов и ученых. Средства фонда направляются на именные стипендии, поддержку олимпиад, лабораторий, где готовятся специалисты завтрашнего дня. Компания-донор получает возможность формировать образовательные траектории, участвовать в работе попечительских советов, и, как следствие, идентифицировать и „воспитывать“ будущих инженеров, исследователей, управленцев под свои стратегические задачи“, — отмечает директор эндаумента ТГУ Мария Булыгина. Она также добавила, что инвестиции промпартнера в НИОКР через механизм целевого капитала — это инвестиции с отложенным, но фундаментальным результатом. Поддерживая через целевой капитал базовую науку в университете-партнере, бизнес страхует свои риски и закладывает основу для инноваций на 10-15 лет вперед».
Динамика и масштабы рынка
«Но если оценивать динамику, приходится констатировать: рынок развивается не теми темпами, на которые мы рассчитывали, и потенциал инструмента раскрыт лишь в малой части, — говорит Людмила Пантелеева. — Цифры говорят сами за себя. За два десятилетия в стране создано порядка 450 целевых капиталов. В среднем это около 20 новых фондов в год. Для масштабов России, где насчитываются тысячи университетов, музеев, театров, больниц и социально ориентированных НКО, это не динамичный рост, а точечные успехи отдельных организаций». По словам Пантелеевой, мы наблюдаем видим линейный, а не экспоненциальный прирост. Это значит, что системных предпосылок для массового распространения инструмента пока не сложилось. «Рынок словно „зажат“: с одной стороны, есть успешные примеры, которые доказывают работоспособность модели, с другой — барьеры, не позволяющие тиражировать этот опыт», — добавляет Людмила.
По оценке экспертов, бизнес сегодня мало интересуют благотворительные капиталы. «Этому препятствует неготовность руководства, ESG-подразделений и подразделений КСО крупного бизнеса рассматривать вложения в целевые капиталы как серьезную составляющую социальной ответственности, а также отсутствие весомых налоговых преференций для жертвователей», — отмечает директор фонда «Виктория» Дарья Городецкая.
«Эндаументы также не имеют льгот в отношении расходования средств, хотя такая практика существует для ряда грантодающих организаций. Освобождение грантов эндаумента на научные исследования от уплаты страховых взносов и НДФЛ, не только позволило бы более эффективно финансировать проекты, но и выглядело бы более привлекательным для потенциальных благотворителей. Напомню, что жертвователи эндаумента-юридические и физические лица, делая взнос, уже оплатили налог на прибыль или НДФЛ. В этих пунктах требуется дальнейшее совершенствование законодательства», — отмечает директор эндаумента МГИМО Марина Петрова.
По мнению Людмилы Пантелеевой, причин медленного развития рынка несколько. Это и отсутствие реальных налоговых стимулов для частных лиц и компаний. Для частных лиц существующие вычеты недостаточны, чтобы мотивировать крупные пожертвования. Для компаний стимулов нет: взнос в целевой капитал не даёт преференций по налогу на прибыль, что резко сужает круг корпоративных доноров. «Без выгодных налоговых преференций, которые во всём мире служат главным драйвером роста эндаументов, инструмент лишается ключевого экономического стимула, — добавляет Пантелеева. — Второй по значимости барьер — избыточная бюрократизация процедур, и высокие операционные издержки. Целевой капитал создаётся на десятилетия, но ежегодные расходы на содержание фонда не окупаются при капитале менее 50–100 млн рублей. Есть и инвестиционные ограничения, не позволяющие эффективно управлять нетипичными, крупными активами».
Чтобы благотворитель выбирал эндаумент, он должен выигрывать по удобству, доверию и экономике мотивации. По мнению директора ФЦК Университета ИТМО Константина Астанкова: «Экономика мотивации — это как раз государственные механизмы, которые превращают „медленный эффект“ в быстрый. Например, повышенный налоговый стимул именно на взнос в целевой капитал, то есть выше лимит, выше ставка возврата или доп. налоговый кредит по сравнению с прямым пожертвованием». Или он предлагает привязать к конкурсным и статусным механизмам. «Например, допбаллы в грантовых программах, рейтинговые преференции, публичное признание крупных капиталотворцев и тд. Или, например, рассмотреть аналогию с IT компаниями — взносы в эндаументы может быть обязательной составляющая для получения определенного статуса компании», — рассуждает Астанков.
«В результате это меняет поведение: донор понимает, что „вклад под проценты“ конкурирует не с „нулем“, а с конструкцией „проект сейчас + капитал навсегда + государственный рычаг + налоговая выгода“. Именно такая связка (якорные доноры + публичная цель капитала + мэтчинг/налоговые стимулы + прозрачность) и сможет превратить рынок из набора небольших фондов в систему крупных эндаументов», — подчеркнул Астанков.
Расширение возможностей пополнения капиталов
Эндаументы могли бы пополняться не только за счет пожертвований. «Барьером также становится запрет на отчисление собственных средств на пополнение целевых капиталов и ограничение видов приносящей доход деятельности для некоммерческих организаций — собственников целевых капиталов, что ставит их в заранее невыгодные условия по сравнению с некоммерческими организациями, не сформировавшими собственный целевой капитал», — поясняет Дарья Городецкая.
Она считает, что необходимо «отменить полностью либо расширить перечень видов приносящей доход деятельности, разрешенных для некоммерческих организаций — собственников целевых капиталов (включив в него, например, размещение свободных остатков средств целевых поступлений (пожертвований на ведение уставной деятельности и содержание некоммерческой организации) на депозитных счетах в учреждениях банков; оказание консультационных и информационных услуг; сдачу арендованного имущества в субаренду; реализацию товаров (изготовленных подопечными либо с участием подопечных некоммерческой организации и/или с символикой некоммерческой организации); деятельность по организации конференций, семинаров, тренингов, лекций, круглых столов, консультаций, мастер-классов, выставок, ярмарок, конкурсов, аукционов, культурно-развлекательных и спортивных мероприятий; распоряжение правами на объекты интеллектуальной собственности)».
С ней соглашается и директор эндаумента МГИМО Марина Петрова: «Эндаумент формируется и пополняется за счет частных средств. В этом также его преимущество и знак качества. Компании и выпускники вкладываются добровольно, потому что верят в миссию, ценности, цели эндаумента. Однако стоит рассмотреть возможность пополнения эндаументов за счет собственных средств организаций от приносящей доход деятельности»
«Для вузов актуальна поддержка технологических предпринимательских проектов студентов и выпускников. При грамотной работе со стартапами в будущем они также смогут пополнять эндаументы — дивидендами с прибыли или акциями в случае успешного IPO. В нашем случае такая поддержка предпринимательства ведется в акселераторе MGIMO Ventures» — Марина Петрова.
Некоторые участники рынка считают, что эндаумент должен иметь возможность пополняться и из бюджетных денег. Астанков полагает, что стимулом может стать софинансирование от государства (рубль к рублю или рубль к двум) на пополнение эндаументов и тогда «эффект сегодня» будет ощутим. Эта практика активно применяется за рубежом.
Эксперты также отмечают, что сам организационный процесс фандрайзинга для целевых капиталов развит слабо. «Нужно развивать онлайн-фандрайзинг для массового привлечения и увеличения охвата потенциальных жертвователей. например, создание краудфандинговых платформ для пополнения целевых капиталов», — говорит Дарья Городецкая.
«Закон об эндаументах требует модернизации: его концептуальные основы актуальны, но регуляторные и налоговые нормы не идут в ногу со временем и мировыми практиками, — уверена Людмила Пантелеева. — Ключевые изменения назрели по нескольким направлениям — это и расширенные налоговые стимулы для частных лиц и компаний, освобождение от налогообложения операций с недвижимостью, создание правового статуса для платформенных моделей с отменой минимального порога, уточнение понятия „доход“ с возможностью учитывать реальные денежные потоки и введение субпортфелей для нестандартных активов и неклассических (альтернативых) инвестиций, а также проработка процедур с недвижимостью, чтобы она не становилась „токсичным“ активом».
Людмила Пантелеева отмечает, что важна роль государства — она должна быть стимулирующей и регуляторной. Речь и о совершенствовании налоговых стимулов, которые могут стать главным драйвером притока частных средств, и о упрощении регулирования, а также поддержке платформенных моделей и пульного управления, чтобы малые фонды стали экономически устойчивыми. «Ну и, конечно, важна популяризаторская роль министерств, как это сейчас успешно делает Минобрнауки почти для всей отрасли», — добавляет Пантелеева.
Барьеры развития
В апреле 2026 на десятом форуме «Эндументы навсегда» Фонд Потанина и исследовательская группа ЦИРКОН представили масштабное исследование «Эндаументы. 20 лет в публичном поле (2006-2025)». Исследование затрагивает в том числе барьеры, организационные модели и точки роста для фондов целевого капитала. Так, в рамках исследования были выделены 4 группы барьеров, препятствующих развитию эндаумент-фондов в России: внешние (экономика, геополитика и культура филантропии), внутренние (особенности организационного развития), инфраструктурные и регуляторные. Авторы отмечают, что барьеры развития российских ФЦК не являются разрозненными препятствиями. Они образуют единую систему 11 взаимосвязанных и взаимно усиливающих ограничений, формирующую устойчивый «замкнутый круг». Внешняя среда (макроэкономическая нестабильность, недоверие и неуверенность в будущем, разрыв международных связей) создает неблагоприятные стартовые условия. Это порождает и усугубляет внутренние слабости организаций: дефицит стратегического видения, ресурсов и ключевых компетенций, что приводит к появлению непрозрачных, неэффективных фондов. Массовое присутствие таких фондов, в свою очередь, подпитывает системные проблемы: углубляет кризис доверия, консервирует неразвитость инфраструктуры и экспертизы, оставляет тему на периферии общественного внимания. Это завершает круг, еще больше ужесточая первоначальные внешние условия.
Данные исследования показывают, что сегодня наиболее остро для российских эндаументов стоит проблема денег и кадров, которая включает в себя проблемы с фандрайзингом, привлечением финансирования и нехваткой квалифицированных специалистов. В рамках опроса для исследования представители ЦК наиболее часто указывали на сложности привлечения пожертвований в целевой капитал — её отметили 74% респондентов. Следом по актуальности идут проблемы низкого доверия доноров к эндаументу (50%) и маленького размера команды/отдела, ответственных за развитие эндаумента (48%).
Кроме того, авторы исследования отмечают, что широкая аудитория мало знает об эндаументах. Эксперты уверены, что причина в том, что по этой теме мало информации. Так, исследование ЦИРКОН «маргинальную» медийность целевых капиталов и низкую информированность: ЦК упоминаются менее чем в 1% публикаций о НКО-секторе.
«Если говорить о барьерах, которые встают на пути этого развития, то скорее это непопулярность самого целевого капитала среди массового жертвователя, влияние внешних условий на выбор массового жертвователя не в пользу долгосрочности, а также ряд организационных ограничений. Несомненно, принятые антикризисные меры и решения руководства страны о мероприятиях по развитию отрасли способствуют увеличению количества как организаций, имеющих право формировать целевой капитал, так и самих целевых капиталов, но движение это происходит не однородно — до сих пор в мегаполисах, где сконцентрировано больше ресурсов найти потенциального донора легче, а управляющие компании в основном расположены в столице России, что увеличивает административные издержки не больших и отдалённых от мегаполисов фондов и почти не влияет на их институциональное развитие», — говорит Евгения Аргунова, директор Фонда целевого капитала СВФУ.
«Общество» в своем большинстве воспринимает целевой капитал как абсолютно непрозрачный инструмент по сбору денежных средств с непонятным их дальнейшим использованием. Но массовое информирование возможно только при значительном финансировании, а недоверие и неосведомленность преодолевается через информированность о реальных делах и достижениях«, — отмечает основатель целевого капитала для развития Лицея № 31 г.Челябинска Антон Дружинин.
Эксперты также отмечают, что для роста доверия необходимо наращивать компетенции. «Эндаумент-команды и в часто малочисленны и не обладают достаточной профессионализацией. В связи с этим возрастает значимость и потребность в образовательных программах по теме развития вузовских эндаументов», — добавляет Мария Булыгина.
«Повысить компетенции в сфере инвестирования целевых капиталов и процесса управления ими за счет доступности финансовых и/или инвестиционных консультантов, более тесной двусторонней связи с управляющими компаниями либо создания единой цифровой платформы для управления небольшими целевыми капиталами», — говорит Дарья Городецкая. «Платформенные решения помогают эффективно управлять целевыми капиталами, автоматизировать процессы сбора пожертвований, инвестирования и отчетности, снижая административные издержки и повышая прозрачность управления фондами», — согласен Дружинин.
Если говорить про университетские эндаумент-фонды, то необходимы компетенции и для «раскачивания» сообщества выпускников. «Исследования показывают, что около 70% выпускников готовы поддерживать alma mater при условии, если они получат какую-то ценность взамен. Если университет не может, не хочет или не умеет представить такой ценности, причём у каждого конкретно университета в силу его особенностей, будет свой набор востребованных выпускниками ценностей, то никакой значимой поддержки от выпускников ожидать не следует. Очень важно нащупать эти ценности и донести их до выпускников», — добавляет директор Эндаумент-фонд НИЯУ МИФИ Марина Ступникова.
Запросы и перемены
По данным исследования ЦИРКОН, ключевые потребности фондов целевого капитала охватывают три уровня. Это развитие индивидуальных компетенций: запрос на специализированное образование и обучение для сотрудников эндаументов по фандрайзингу, публичной отчетности, бухгалтерскому учету, стратегическому планированию, административным и юридическим аспектам работы эндаументов.
Второе — организационное укрепление: повышение прозрачности и публичности со стороны эндаумент-фондов; создание открытых баз данных эндаументов (или рейтингов); развитие и поддержка платформенных решений, «зонтичных» фондов; разработка методических рекомендаций по работе эндаументов (например, по выбору организационной модели ЦК).
А третье — системная поддержка: популяризация эндаументов через информационные кампании среди основных стейкхолдеров и населения в целом; развитие грантовых конкурсов для эндаументов; введение налоговых льгот для корпоративных жертвователей; расширение допустимых инвестиционных инструментов.
По результатам опроса авторов исследования введение налоговых преференций для жертвователей и проведение мероприятий по популяризации эндаументов среди крупных доноров — рассматриваются как наиболее актуальные меры поддержки эндаументов в России — их выбрали 77% опрошенных.
Говоря о будущем развитии рынка эндаументов, эксперты, опрошенные авторами исследования, позитивно оценивают его перспективы, отмечая положительные тенденции: увеличение количества эндаументов и их размеров, рост интереса к такому инструменту, улучшение его имиджа и репутации, а также постепенную профессионализацию сотрудников эндаументов. Несмотря на общий положительный прогноз роста рынка эндаумент-фондов в России, эксперты оценивают темпы развития как достаточно медленные. Средняя оценка перспектив развития эндаументов в России составила 3.4 из 5, что соответствует суждению «Умеренный рост популярности инструмента, но не массово».
Авторы исследования делают вывод, что российский рынок целевых капиталов активно развивается, он демонстрирует уверенный количественный рост. Сформировался пул устойчивых, профессиональных «институтов» — преимущественно в сфере высшего образования и культуры, чья практика задает стандарты. Инструмент получает все большее признание, в том числе на государственном уровне. С другой стороны, рынок оказывается глубоко разрознен и ограничен системными противоречиями. Основное из них — разрыв между декларируемой долгосрочной природой эндаумента и доминирующей краткосрочной операционной логикой его использования большинством фондов.
Главный вывод авторов исследования — что сегодня ключевым вызовом для рынка является — «доращивание» существующих организаций до уровня профессиональных, стратегически мыслящих и финансово устойчивых институтов. Консолидированный запрос на поддержку, выявленный в исследовании, логично фокусируется на преодолении кадрового и управленческого дефицита (программы развития компетенций), организационном укреплении (стандарты прозрачности, методическая поддержка) и системных изменениях (адвокация налоговых стимулов, развитие инфраструктуры).
«Для более активного развития рынка эндаументов необходим комплекс мер по четырём направлениям, — — уверена Людмила Пантелеева. — Это налоговые и мотивационные — введение расширенных вычетов для частных лиц — крупных пожертвований, и налоговых преференций для компаний, освобождение от налогов операций с недвижимостью; законодательные и операционные — создание правового статуса платформ, отмена или снижение минимального порога, разрешение пульного управления и упрощение процедур; инвестиционные — уточнение понятия „доход“, разрешение субпортфелей, проработка норм по недвижимости; культурные и образовательные — системная информационная кампания о философии „вечного капитала“, развенчание мифов, демонстрация успешных российских кейсов и требование абсолютной прозрачности. Только одновременное движение по всем фронтам позволит рынку перейти от точечных успехов к массовому использованию эндаументов».
В ближайшие годы эксперты прогнозируют несколько ключевых трендов: будет расти запрос на платформенные решения, поскольку создание отдельного фонда с нуля слишком затратно; движение к пульному управлению; прозрачность как норма, когда успешные фонды добровольно раскрывают отчётность и стратегии, формируя здоровую конкуренцию; регионализация — всё больше региональных музеев, университетов и НКО увидят в эндаументе инструмент развития, хотя пока сталкиваются с пороговыми барьерами; а также осознание необходимости реформы самого института — его гибкости и адаптивности к сложным активам, ну, и консолидацию профессионального сообщества, в руках которых — успешные практики. Главный тренд ближайших лет — переход от «экзотики» для избранных к системному инструменту для широкого круга некоммерческих организаций, но произойдёт это только при условии изменения регуляторной и налоговой среды.
